去年以来，新能源车无疑是最高光的板块之一，各路资本纷纷加码，主机厂不断推出新车型，竞争火热，多款热门车型表现持续凶悍，在火热的销量带动下，也不乏牛股，脱颖而出。
其中，港股有家上市公司---五菱汽车(00305.HK)在半年之内最高涨幅超过8倍，背后是“地摊神车”五菱荣光、五菱宏光MINI EV等车型销量持续霸榜。而于去年7月下旬上市的五菱宏光Mini EV全年累计销量(12.76万)逼近国内新能源车宝座的特斯拉Model 3(13.7万)，今年则完全有一举夺冠的势头。根据搜狐汽车数据统计，今年1-3月，五菱宏光Mini EV累计销量已明显超越特斯拉Model3和ModelY两款销量之和。
目前，市场仍以特斯拉和五菱宏光MINI EV为代表的高、低端车型仍呈现出两头热的格局。虽风头正盛，但近期却也都不平顺，自上海车展之后特斯拉负面不断，而一路真香的五菱宏光MINI EV在沪“碰了壁”。
五一之后，“10万元以下或车长4.6米以内的上海新能源车都不再发放牌照”的消息迅速搅动上海新能源车市。目前政策虽还不明朗，但据某报记者向多家4S店了解到信息来看，政策自4月中旬已开始收紧，目前在上海区的五菱宏光MINI EV已停售，而包括欧拉黑猫、欧拉白猫、上汽荣威科莱威、奇瑞小蚂蚁、长安奔奔EV等多款微型电车也上牌受限，其中多款车型也已相继停售。
对此，市场热议纷纷，并引发众多猜想。而五菱宏光MINI EV已占据了国内微型电动车市场的绝大多数份额，更是备受关注，市场不免也有所担忧，甚有发出“何去何从”的拷问？但从目前五菱汽车的股价走势来看，倒并没表现出过度的悲观。而此事对五菱汽车的发展又会有多大影响？是否意味着政策发生转向？对此，我们也向接近公司的业内人士了解了一些看法，整体来看还是偏乐观的。
一线城市并非主战场，预计影响十分有限
首先，有必要在此先厘清下彼此的关系。从产品来看，包括五菱荣光、五菱宏光MINI EV这些热门车型均出自上汽通用五菱，这是柳州五菱汽车、上汽集团和通用汽车(中国)公司三方联合组建的中外合资车企。
其中，柳州五菱汽车(原五菱集团，后更名为广西汽车集团)为五菱汽车(00305.HK)的第一大股东。据富途显示，广西汽车集团现持有上市公司五菱汽车56.54%的股权。而五菱汽车主要生产销售汽车发动机、零部件及专用车，不直接生产乘用车，并将相当一部分的发动机及零部件卖给上汽通用五菱。
(来源：公开资料)
而之所以能频出爆款，很重要的原因之一就在于上汽通用五菱长期深耕于下沉市场。据公开数据统计，以2020年6-10月五菱宏光MINI EV上险城市分布情况来看，其主战场在二线及以下城市，占比高达74%，而像一线城市占比只有3%。因此，若上海微型电动车限牌靴子落地，对五菱汽车的影响可说是微乎其微。
2020年6-10月五菱宏光MINI EV上险城市分布
(来源：未来汽车日报)
牌照收紧将成趋势？
若新政落地，全国其他城市会否跟进效仿？对此，业内人士也给出了一些看法。
小型电动汽车是我国新能源汽车的优势产品，以售价和车身长度限制小型电车上牌，不符合我国新能源汽车发展方向。
首先，从车型看，限牌政策主要影响A0、A00级车。公开据数据显示，2020年A0和A00车型销量达33.6万辆，占销售终端纯电动乘用车市场35%，是我国新能源市场主力军，若该政策落地，对我国新能源汽车产业的发展，存在一定的消极影响。
其次，环保节能看，大型电动企业能耗高，小型车的节能优势突出，节能环保是大势所趋。我国发展小型电动汽车，现已成产业气候。我来通过销量积累，带动了动力电池、电机、电控等电动汽车关键部件的规模量产和成本下降，这也是我国新能源汽车产业发展突破的一种重要方向，有利于降低全行业生产成本。
再者，是从使用便捷看，小型电车适应小户家庭，汽车市场优势很明显。国家统计局公布了2020年的人口数据，统计显示，平均每个家庭户人口为2.62人，比2010年的3.10人减少0.4人。由此，家庭户规模缩小，二人、三人家庭成为主流，甚至是一人户，“二胎经济”对大中型车的高消费增长没有到来，小型家庭结构的用车，对小型车的日常使用需求更加直接。
至于此次限牌新政传闻的主因，或许与当前市场通过购买廉价车型抢占新能源号牌有关及供求市场失衡有关。有分析人士指出，“上海市场新能源汽车的订货总量，已经超过了上海每月的私车牌照发放额度。”公开资料显示，2020年按规划上海共投放10万个沪牌额度，但在4月宣布新增投放4万个非营业性客车额度，意味着去年上海累计新投放14万个沪牌额度。但是，去年上海每月参加拍牌的人数在13万左右，供求市场失衡。
也有业内人士认为，此消息反映出的本质是对于新能源车高渗透率下所进行的存量管理。而上海的新能源车渗透率明显大于其他地区，公开数据显示，2020年上海新能源汽车渗透率已率先达到20%，而全国仅4%。
(来源：公开资料，2021年数据为预测值)
若从渗透率来看，相比北上广深等一线城市，全国其他城市仍有明显的增长空间，尚未达到政策收紧的必要条件。
而在业内某分析人士看来，“新能源牌照的收紧应该是未来的趋势，不排除今后在别的城市也会陆续出台相关限牌的规定，车企要抓住机遇，做好布局，充分利用好这段时间。”同时其也比较看好消费升级逻辑下的机会。“高端车对企业的品牌提升更大，同时也能提高产品的利润率。一款车从研发、设计到生产，至少需要两年以上的时间，要做好提前布局。”
此外，尽管各家微型电动车品牌在上海的份额占比不高，但不可否认，上海市场仍是新能源车企都无法忽视的重要阵地。
公开数据显示，2020年11月至2021年4月，上海新能源汽车销量达13.22万辆，同比增长349.1%，渗透率达32%，较去年同期上涨了20个百分点。据乘联会统计的4月城市销量TOP 10，上海稳居首位，销量几乎是第二名的两倍。
新能源赛道的长期价值显然已毋庸置疑，但对各家新能源车企来说，未来在激烈市场竞争下如何构筑核心竞争力，凭借差异化战略实现突围，显然是值得重点关注和思考的主题。五菱汽车或许给了这样一个样本。
全面部署新能源车方向，智能驾驶应用初落地
公司长期专注于轻微型专用车开发，现已形成一套专业开发、工艺、制造等体系，同时在电机电控、电桥等相关的零部件开发上，拥有多年配套主机厂的零部件体系。而在新能源车领域，五菱汽车也已实现全面部署，覆盖整车、零部件及动力系统等核心业务，以把握汽车电气化这一革命性的机遇。
1) 完善零部件及动力系统体系，“菱擎”混动系统有望创造新增量
在零部件板块，公司新能源核心零部件包含了带驻车机构车桥、同轴桥、三合一驱动系统、电子助力系统、智能底盘控制系统，并在电动桥、电机电控、混动系统等方面推出极具竞争力的新品，同时也在配套主流主机厂热销产品。
目前，除了承接上汽通用五菱的新能源车产品外，五菱汽车也在为其他客户正常供货，因此公司新能源配套零部件业务不会受较大影响。公司现已与北汽福田、吉利汽车、长城汽车等建立了合作，并为长城汽车配套车架等钣金件，现正在开发后桥产品，主要配套长城炮车型。
同时，五菱汽车作为汽车动力领域的先行者，并继续在动力系统领域展开深入布局。据悉，公司计划开发及供应一系列产品，包括符合高度认可环保准则的传统汽油发动机、混合动力类型汽车动力供应方案以及电动汽车及其他新能源汽车动力供应系统的相关主要部件。
日前，公司在上海车展正式发布的“菱擎”前置后驱混合动力系统正是其在该领域的实力体现。据了解，该款混动系统能降低油耗30%以上，配置热效率达40.1%的阿特金森发动机及最高效率可达95.1%的驱动电机。此外，“菱擎”系统还取消了离合器、变速箱、传动轴，极大提升了整车NVH表现，提高了传动效率，改善了传动平顺性，并提高了底盘利用率，降低了产品成本。相比当下主流自主品牌，“菱擎”的技术路线和产品配置均处于领先水平。
由于混动在成本和性能都有突出优势，现已被视为未来新能源乘用车动力领域的主角。中国汽车工程学会发布的《节能汽车与新能源汽车技术路线图2.0版》，混动与纯电技术路线将并行发展，并以5年为周期，设置2025年、2030年、2035年三个关键节点。按上述路线图规划，未来新能源乘用车中混动的比重将持续提升，由2025年的50%到2035年全面混动化。
照此趋势，伴随新能源乘用车市场的发展，五菱汽车在动力系统尤其是在混动系统的布局优势将得以持续显现，并有望在接下来为公司创造新的业绩增量。
2) 新能源物流车将登陆日本市场，智能驾驶应用初落地
而在新能源专用车赛道，五菱汽车亦有布局优势，现已推出近百款新能源物流车型，布局涵盖3-4米、4-5米、5-6米全平台车型，包括微面、微卡、皮卡、凌特轻客等多品种车型，同时依托车型平台化，还在积极拓展新车型。
凭借丰富的经验、技术及产能等多方面的优势，公司还得以有效开拓海外市场。
近期，据日媒报道，日本第二大快递物流集团SG控股旗下佐川快递宣布，将由日本ASF株式会社(以下简称“ASF公司”)交付的约7200辆轻型燃油汽车转为小型电动汽车，并交由广西汽车集团代工生产。据了解，广西汽车集团在柳州东部已开始建设20万产能的新能源车基地，而广西汽车集团作为五菱汽车的控股股东，极大可能到时该批车型将交由五菱汽车子公司柳州五菱汽车工业有限公司(简称“五菱工业”)实际生产。预计这将对五菱汽车的业绩产生明显贡献，随着双方后续合作进一步深入展开，有望为其持续增长创造增量。
此外，今年以来，科技巨头都在加码无人驾驶领域，智能化明显提速，先知先觉的五菱汽车也已先后开发出了智能驾驶观光车和无人驾驶物流车。据了解，五菱汽车的智能驾驶观光车已在杭州下姜村、南宁荔园山庄、宁波半边山景区实现示范运行，且社会反响良好。预期随国家全面推进乡村振兴“春风”，大概率将迎来快速发展的机遇期。另外，无人驾驶物流车也已在下属区域工厂投放实际运用，后续将在柳东新工厂实现大规模运用，助力智能化工厂的建设。
结语
照上述情况来看，预计上海限牌传闻对五菱宏光MINI EV的影响十分有限，目前相关政策尚未落地，后续也会持续关注。今年以来，五菱汽车随大市已明显回调，并筑底已久。考虑到今年业绩复苏，属于经营反转标的，且叠加主机厂拓展及新能源部署进度，具有较强的业绩弹性。日前，五菱汽车获纳入MSCI中国小型指数，并将于5月27日收盘后正式生效，这为其加速修复提供了催化剂。
