摘要：
作为继阿里巴巴之后美股募资规模最大的中国公司，从6月11日公开递交招股书到昨晚最终挂牌纽交所，滴滴只用了不到20天，也是近半年来互联网公司上市中速度最快的一家。6月30日晚间，成立... 作为继阿里巴巴之后美股募资规模最大的中国公司，从6月11日公开递交招股书到昨晚最终挂牌纽交所，滴滴只用了不到20天，也是近半年来互联网公司上市中速度最快的一家。
6月30日晚间，成立九年的滴滴低调在美国上市，没有敲钟仪式，也没有任何仪式，滴滴在纽交所静悄悄进入了美股市场，这样低调的动作，与其庞大的体量形成了鲜明的差异。
自递交招股书以来，滴滴便一直备受关注，其于6月25日更新招股书确定募资规模及定价区间，仅3天后，它就获得了10倍超额认购，获得超过400亿美元订单，提前完成40亿美元募资目标，结束招股，这也是阿里巴巴2014年在美股上市募资250亿美元之后，中国企业在美国规模最大的IPO。
滴滴最终发行规模达到3.17亿股ADS，比原计划的2.88亿股多出10%，发行价也定在定价区间上限，为14美元，滴滴开盘价为18美元，较发行价上涨28.5%，但此后股价一路下行，截止收盘，滴滴股价微涨1.43%，报14.2美元，按照收盘价计算，滴滴市值达680亿美元。
这或许也说明了这家9岁公司身上的挑战依旧艰巨，一方面，在国内市场，其出行主业面临着监管机构反垄断趋严的风险，另一方面，在国际市场，滴滴也要与自己的股东Uber直接对垒。
三年亏损超350亿元，盈利难题待解
滴滴从诞生开始，做的是一门很简单的生意：一家C2C模式的打车平台，可以最大限度的发挥边际成本几乎为零的价值，一边是司机提供运力，另一边是用户打车，消费者通过平台打车，平台匹配车辆完成服务，消费者付费，平台从交易金额中抽取提成。
自2012年成立至今，滴滴全球年活跃用户4.93亿、司机总数1500万人，日均单量超过4100万、年交易总额突破3410亿，成为名副其实的全球最大移动出行公司，不过，回顾滴滴过去以来的发展历程，亏损一直伴随其左右。
2018年至2020年，滴滴的规模不断扩大，总营收分别为1353亿元、1548亿元和1417亿元，去年由于疫情影响，其全年营收出现8.4%的下滑，今年Q1滴滴的营收达到422亿元，是去年同期的两倍有余。
而它仍然处于亏损状态，2018年至2020年，滴滴分别净亏损150亿元、97亿元及106亿元，三年共计亏损353亿元，而值得一提的是，在上市前的2021年一季度，滴滴首次录得季度盈利，净盈利54.83亿元。
但值得注意的是，这主要归功于投资收益的大幅增加，招股书披露，该季度，滴滴的投资收益为123.61亿元，主要源于报告期内滴滴剥离了社区团购的业务主体，确认了91亿元的未实现收益，以及33亿元的投资处置收益，但该部分收入与主营业务无关，并不可持续，倘若剔除该部分收入，滴滴或亏损无疑。
而对于主做出行业务的滴滴来说，想要盈利，无非是这三种方式：一、提高佣金，二、降低补贴，三、提升营收空间，但滴滴似乎很难做到这三点。
提高佣金和降低补贴，无疑会带来司机和乘客流向其他平台的巨大风险，因为网约车市场里包括首汽约车、嘀嗒出行等等一系列的平台都在各项业务上穷追不舍，更何况滴滴因高佣金率而饱受市场争议。
提升营收空间，更依赖于整体市场规模，CNNIC数据显示，中国网约车用户规模从2019年6月的4.04亿下降至2020年6月的3.4亿，趋于萎缩状态，行业整体发展已处于存量期。
因此，在未来很长一段时间内，滴滴或许都难以从网约车突破盈利困境，而滴滴或早已看透，打破天花板的方式，就是跳到一个新的市场，一个天花板更高的市场。
在过去几年，滴滴尝试过横向发展，并不断迈入新的领域，从共享两轮业务，到滴滴货运，再到橙心优选，招股书显示，青桔单车的最新估值是19亿美元，滴滴持有其88.3%的股份；滴滴货运在今年一季度完成一轮融资，其最新估值是28亿美元，滴滴持有其57.6%的股份；滴滴社区团购业务橙心优选的最新估值是18亿美元，滴滴持有橙心优选32.8%的股份，今年3月底被分拆，不再计入合并财务报表，而滴滴在今年第一季度正是靠剥离橙心优选才实现的盈利。
滴滴在招股书中也表示，随着开发和推出新产品和技术、扩展现有和新市场以及继续投资的平台，其费用在未来可能会增加，这或许说明了滴滴未来盈利仍迷雾重重。
上市后仍隐忧重重
而除了盈利难题，上市后的滴滴也将面临安全、反垄断风险以及与Uber的竞争。
出行作为大众刚需产品，安全是决定出行产品能成长到多大规模的关键因素，安全问题曾让加速狂奔的滴滴踩下了急刹车，而安全也正是聚合平台难以管控的地方。
滴滴招股书提到，司机经营许可证、监管、法规的缺失以及数据隐私的泄漏，都是滴滴的重大风险因素，容易给滴滴带来重大且致命损失，其也提及，今年先后两次被监管部门约谈。
2021年4月，国家市场监督管理总局与国内30余家互联网公司召开座谈会，要求参会企业在为期1个月的时间内进行自查反垄断及反不正当竞争行为，滴滴是其中之一；2021年5月，交通运输部等管理部门对滴滴在内的多个互联网交通平台进行约谈，涉及司机收入及定价问题，滴滴此后两次对“抽成”过高问题进行回应，并详尽公布司机与平台收入分成比例。
网约车合规性问题亦是悬在滴滴头上的一把剑，迄今为止滴滴平台的部分司机在绝大部分一线城市仍会担忧受到交管部门的查处和罚款，滴滴也一直在为这部分罚款兜底，前几日，广州交管部门披露5月份该市网约车平台及车辆违章情况，查处相关违章案例44宗，其中滴滴涉及违章案件数量最高。
此外，一些分析认为滴滴目前仍与其老对手Uber有明显差距，拿滴滴的主营打车业务来说，过去3年，Uber打车业务的经调整后利润率分别为17%、19%、19%，几乎是滴滴的6倍有余。
不过，也有分析认为过去数年滴滴一直受困于国内激烈的竞争环境，但直至2018年才开始向海外扩张，过去3年，滴滴在国际市场获得的收入一直微乎其微，去年国际业务贡献收入23亿元，占总营收比重不足2%。
而国际市场正是滴滴上市后瞄准的新发力点，此次IPO的募资额中，滴滴计划将30%的募资金额用于扩大国际市场业务，是所有业务中投资额最大的，以其最终至少44亿美元的募资规模计算，滴滴用于国际市场的投入将达到13亿美元。
总之，对于滴滴而言，上市显然不是终点。
